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美聯(lián)儲(chǔ)3月下旬宣布實(shí)行“無上限”量化寬松政策，以緩解新冠疫情對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的沖擊。新加坡國立大學(xué)李光耀公共政策學(xué)院副教授顧清揚(yáng)說，“無上限”量化寬松短期內(nèi)也許有利于美國經(jīng)濟(jì)走出衰退，但也會(huì)帶來諸多副作用，并導(dǎo)致其他國家特別是新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。

關(guān)于美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境，顧清揚(yáng)說，與過去不同，這次危機(jī)的主要導(dǎo)火索是新冠疫情，應(yīng)對(duì)疫情的各種限制措施使經(jīng)濟(jì)幾乎處于完全停擺狀態(tài)。雖然疫情是影響經(jīng)濟(jì)的最直接因素，但美國經(jīng)濟(jì)在2008年國際金融危機(jī)之后經(jīng)歷了長時(shí)間增長，到今年初已經(jīng)顯現(xiàn)疲軟跡象，面臨財(cái)政赤字龐大、股市泡沫、實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資不足等挑戰(zhàn)。

談及量化寬松政策，顧清揚(yáng)說，美聯(lián)儲(chǔ)在國際金融危機(jī)中首次使用量化寬松政策，并取得了積極的救市效果。美聯(lián)儲(chǔ)今年再次推出這一政策，且力度遠(yuǎn)超從前，被稱為“無上限”量化寬松。

他說，理論上，在利率降到零的時(shí)候，傳統(tǒng)貨幣政策已經(jīng)沒有進(jìn)一步操作的空間，美聯(lián)儲(chǔ)采取這種非常規(guī)貨幣政策也許是沒有辦法的辦法。通過史無前例的量化寬松，美聯(lián)儲(chǔ)可以超大規(guī)模購買美國國債、抵押貸款支持證券等，以壓低長期利率、刺激經(jīng)濟(jì)和向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。這些政策短期內(nèi)也許有利于美國經(jīng)濟(jì)走出衰退。

顧清揚(yáng)同時(shí)指出，“無上限”量化寬松可能帶來很多副作用。首先，由于量化寬松壓低了長期利率，市場(chǎng)可能出現(xiàn)大量高杠桿投機(jī)行為，增加資本市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，量化寬松導(dǎo)致現(xiàn)金超發(fā)，將推升資產(chǎn)泡沫，造成股市債市價(jià)格虛高。再次，量化寬松也可能會(huì)催生流動(dòng)性陷阱，使常規(guī)貨幣政策失效。

他說，從全球來看，量化寬松會(huì)導(dǎo)致其他國家特別是新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加。當(dāng)美國推行量化寬松時(shí)，大量美元資本為追求更高收益涌入新興市場(chǎng);當(dāng)美國未來試圖退出量化寬松時(shí)，新興市場(chǎng)將面臨資本外流、貨幣貶值、股市下跌。

顧清揚(yáng)認(rèn)為，既然新冠疫情是壓倒美國經(jīng)濟(jì)的“最后一根稻草”，那么救市方案的重點(diǎn)應(yīng)是遏制病毒蔓延。如果急于在疫情不穩(wěn)定的情況下大規(guī)模重啟經(jīng)濟(jì)，很有可能導(dǎo)致疫情長期蔓延，成為未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的絆腳石。

顧清揚(yáng)說，在疫情沒有根本好轉(zhuǎn)之前，經(jīng)濟(jì)刺激政策缺乏發(fā)揮作用的空間，對(duì)經(jīng)濟(jì)沒有多大實(shí)質(zhì)幫助。這也解釋了為什么從3月刺激政策推出以來美國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)仍在持續(xù)惡化。

顧清揚(yáng)指出，大危機(jī)面前更需要國際合作。國際金融危機(jī)之時(shí)，全球主要經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策和財(cái)政政策方面保持協(xié)調(diào)，使金融危機(jī)得到較好控制，堪稱國際合作應(yīng)對(duì)重大全球性危機(jī)的典范。在應(yīng)對(duì)新冠疫情產(chǎn)生的沖擊時(shí)，全球緊密合作仍然至關(guān)重要。

新華社記者蔡蜀亞