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風(fēng)險(xiǎn)資本在退出其投資項(xiàng)目時(shí)，可以全部退出，也可以是部分退出，仍然保留一部分股份。今天，不妨跟湖北楚欽一起來了解一下風(fēng)險(xiǎn)資本的部分退出，希望對(duì)尋求風(fēng)投的企業(yè)家們也有所幫助。

在風(fēng)險(xiǎn)投資退出中，主要涉及到三方利益，即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)資本和新進(jìn)入的第三方投資者，而退出方式主要IPO退出、并購(gòu)?fù)顺觥⑥D(zhuǎn)售退出、回購(gòu)?fù)顺?、清算退出五種類型。退出是風(fēng)險(xiǎn)投資及其重要的一環(huán)，順利的退出才能保證收益，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。但是，目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制并沒有得到有效的解決，機(jī)制的缺位已經(jīng)形成了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)一個(gè)最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。

一、IPO退出

在IPO退出方式下，風(fēng)險(xiǎn)資本很少會(huì)在IPO時(shí)全部出售手中的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份。通常情況下，全部退出時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)在IPO的一年內(nèi)出售持有的全部風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份;部分退出時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本在IPO的一年之內(nèi)只出售其所持有的部分風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份。

二、并購(gòu)?fù)顺?/p>

并購(gòu)?fù)顺龇绞捷^為獨(dú)特。并購(gòu)?fù)顺龇绞蕉x為整個(gè)企業(yè)被出售給第三方投資者。因此從這個(gè)意義上說，似乎不存在并購(gòu)?fù)顺龇绞较碌牟糠滞顺鲂问?。然而，在某些情況下，并購(gòu)?fù)顺鋈钥梢暈椴糠滞顺觥?/p>

在并購(gòu)?fù)顺龇绞较?，并?gòu)者通常用換股的方式進(jìn)行并購(gòu)，主要有四種方式：第一種，被股票有較高流動(dòng)性的公眾企業(yè)并購(gòu)。此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本得到的股份相當(dāng)于現(xiàn)金，因?yàn)檫@些股份的流動(dòng)性高，可以在公開市場(chǎng)上自由地出售，兌換為現(xiàn)金。這類的退出可以歸為風(fēng)險(xiǎn)資本的全部退出。第二種，被股票有較低流動(dòng)性的公眾企業(yè)并購(gòu)。股份也可以通過在公開市場(chǎng)出售轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，但是受限于并購(gòu)者企業(yè)股份的流動(dòng)性，股份可能只能在一段時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金，甚至不能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。因此，風(fēng)險(xiǎn)資本相當(dāng)于同時(shí)投資了原先投資的企業(yè)和并購(gòu)者的企業(yè)，這類退出可以視為部分退出。第三種，被私人企業(yè)并購(gòu)。由于私人企業(yè)的股份缺乏流動(dòng)性，沒有一個(gè)既定的市場(chǎng)可以出售，而且私人企業(yè)一般會(huì)對(duì)股份出售進(jìn)行制度上的限制，風(fēng)險(xiǎn)資本較難將這部分股份轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，湖北楚欽控股有限公司認(rèn)為因而這種類型的退出可以視為部分退出。第四種，被其他企業(yè)的投資企業(yè)并購(gòu)。投資企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，但這樣的交易既可能是全部退出，也可以是部分退出，這依賴于股份的流動(dòng)性。

三、轉(zhuǎn)售退出

在轉(zhuǎn)售退出方式下，全部退出即是指風(fēng)險(xiǎn)資本將持有的所投創(chuàng)投企業(yè)股份全部轉(zhuǎn)售給第三方投資者，部分退出就是只轉(zhuǎn)售其中的一部分。

四、回購(gòu)?fù)顺?/p>

在回購(gòu)?fù)顺龇绞较?，全部退出時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資本將持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份全部賣給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，部分退出則只賣出其中的一部分。

五、清算退出

在清算情況下，大多意味著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)倒閉。根據(jù)加拿大風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)的定義，部分清算為風(fēng)險(xiǎn)投資是“即將死亡”的投資，一個(gè)還未破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)缺乏利潤(rùn)增長(zhǎng)的潛力，不能再吸引風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)其繼續(xù)投入資金和精力。

總的來說，部分退出是有很多原因的。湖北楚欽認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資者一般是價(jià)值附加型的投資者，他們投資項(xiàng)目時(shí)所帶來的不僅僅是資本，還有有助于企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)等。在風(fēng)險(xiǎn)投資基金的贖回日臨近、企業(yè)的價(jià)值被高估等情形下，風(fēng)險(xiǎn)資本會(huì)有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)退出投資，風(fēng)險(xiǎn)投資基金需要將其投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性更高的形式。因此，即使所投資的項(xiàng)目仍然具有一定的升值空間，它也必須選擇退出，至少是部分退出。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。